Сильный отчет о занятости в США откладывает меры поддержки со стороны Федеральной резервной системы, в то время как биткойн сталкивается со следующим макроэкономическим испытанием

Сделать CryptoSlate предпочтительным в Google (открывается в новой вкладке)

Ошеломляющий отчет о занятости в США должен был разрешить текущую макроэкономическую ситуацию. Вместо этого он показал неоднозначную картину, которая в краткосрочной перспективе делает биткойн уязвимым.

Рост занятости, согласно основным показателям, оказался значительно выше ожиданий, но более слабые данные о рабочей силе и домохозяйствах свидетельствуют о том, что рынок труда может быть более устойчивым на поверхности, чем на самом деле.

Экономика США добавила 178 000 рабочих мест в марте, что почти в три раза превышает консенсус-прогноз в 60 000, а уровень безработицы снизился до 4,3%. Это тот показатель, который меняет макроэкономические нарративы и влияет на рисковые активы, прежде чем трейдеры успевают полностью его проанализировать.

Биткойн торговался около 67 000 долларов, не отреагировав на данные. Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла на четыре пункта до 4,35%, а индекс доллара США поднялся до 100,08.

Первоначальная реакция рынка была простой: рынок труда, который выглядит настолько сильным, дает Федеральной резервной системе меньше оснований для снижения ставок, что, в свою очередь, приводит к более жестким финансовым условиям и оказывает давление на макроэкономически чувствительный актив, такой как биткойн.

Почему это важно: Рынок рассматривает заголовок об уровне занятости как причину для того, чтобы Федеральная резервная система сохранила текущую политику, что оказывает давление на доходность, доллар и рисковые активы, такие как биткойн. Но если слабость, скрытая за этими цифрами, проявится снова в данных за апрель, то эта макроэкономическая картина может быстро измениться.

Если внимательно посмотреть на то, откуда взялись эти 178 000 рабочих мест, картина становится менее ясной. Только в сфере здравоохранения было создано 76 000 рабочих мест, и 35 000 из них – это работники, вернувшиеся на работу после забастовки в кабинетах врачей. Эти цифры отражают восстановление после забастовки.

В строительстве было создано 26 000 рабочих мест, частично благодаря благоприятным погодным условиям, а транспорт и складское хозяйство добавили еще 21 000. В федеральном правительстве было сокращено 18 000 рабочих мест, а в финансовом секторе – 15 000.

Бюро статистики труда (BLS) отметило, что общий уровень занятости практически не изменился за последние 12 месяцев.

На этом фоне данные за март кажутся восстановлением после нестабильного февраля, при этом восстановление в отдельных секторах сыграло основную роль.

Столбчатая диаграмма показывает, что наибольший прирост рабочих мест в марте был зафиксирован в сфере здравоохранения – 76 000, включая 35 000 вернувшихся с забастовки работников, в то время как в федеральном правительстве и финансовом секторе было сокращено количество рабочих мест.

Данные по домохозяйствам показывают обратную картину

Данные опроса домохозяйств, который отслеживает количество занятых и безработных людей во всей стране, показали результаты, противоположные данным о занятости.

В марте штат занятости гражданского населения сократился на 396 000 человек, при этом уровень участия составил 61,9%. Занятость в домохозяйствах снизилась на 64 000 человек, а число людей, не участвующих в рабочей силе, увеличилось на 488 000 человек.

Число работников, находящихся в "пограничном" положении, увеличилось на 325 000 человек и достигло 1,9 миллиона, а число "дезориентированных" работников выросло на 144 000 человек и составило 510 000 человек. Средняя продолжительность рабочей недели сократилась до 34,2 часа.

Средняя почасовая заработная плата выросла всего на 0,2% в месяц и на 3,5% в год, без какого-либо ускорения роста заработной платы, чтобы подтвердить положительные данные по занятости.

Пересмотр данных за февраль добавляет еще один слой. Бюро статистики труда (BLS) пересмотрело данные за февраль в сторону снижения с -92 000 до -133 000, а данные за январь были пересмотрены в сторону увеличения с 126 000 до 160 000. Чистый пересмотр данных за два месяца составил всего -7 000, что делает картину нестабильной и лишенной четкой тенденции.

Рост занятости в первом квартале в среднем составил около 68 000 человек в месяц, что является низким показателем по любым стандартам экономического роста.

Бюро статистики труда дважды в месяц пересматривает предварительные оценки, поскольку поступают дополнительные отчеты работодателей и корректируются сезонные факторы.

С 2003 года средний абсолютный пересмотр от первой до третьей оценки составляет 51 000 рабочих мест. Пересмотр такого размера снизил бы показатель за март с 178 000 до примерно 127 000, что значительно менее впечатляюще.

Чтобы полностью нивелировать положительные данные, показатель создания рабочих мест за март должен был превысить 118 000, что примерно в 2,3 раза превышает исторический средний показатель, и обычные колебания не могут этого обеспечить.

Ежегодный пересмотр, проведенный Бюро статистики труда, сократил на 898 000 рабочих мест уровень занятости за март 2025 года, что в четыре раза превышает средний абсолютный пересмотр за предыдущее десятилетие.

Этот пересмотр показал, что предварительные данные по занятости в последнее время содержат больше неопределенности, чем рынки обычно учитывают в первый час торгов после публикации положительных данных.

Это оставляет рынку один главный вопрос: Является ли рост занятости в марте реальным ускорением спроса на рабочую силу, или это положительные данные, скрывающие более мягкую тенденцию? Дальнейшее движение биткоина будет зависеть не столько от самих положительных данных, сколько от того, какие данные подтвердят один из этих сценариев.

Факторы, влияющие на снижение стоимости биткоина

Федеральная резервная система сохранила целевой диапазон на уровне от 3,50% до 3,75% в марте.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без лишнего шума.

Важные новости и аналитика, которые влияют на рынок, каждый день утром в кратком обзоре.

Обзор за 5 минут. Более 100 000 читателей.

Адрес электронной почты

Получить обзор

Бесплатно. Без спама. Отписка в любое время.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.

Прогноз медианного участника предполагает уровень безработицы в 2026 году на уровне 4,4%, инфляцию PCE на уровне 2,7% и процентную ставку fed funds в конце года на уровне 3,4%. Уровень безработицы в марте составил 4,3%, а количество новых рабочих мест – 178 000, что не создало для политиков ощущения срочности.

Исследование компании NYDIG рассматривает взаимосвязь между биткоином и макроэкономикой в аналогичных терминах: цена BTC коррелирует с реальными процентными ставками, ликвидностью и аппетитом к риску. Федеральная резервная система, сохраняющая свою позицию на фоне сильного рынка труда, устраняет краткосрочный катализатор, который необходим биткоину.

Отчет JOLTS за февраль подтверждает это, не вызывая при этом серьезной тревоги. Количество вакансий осталось около 6,9 миллиона, но количество нанятых сотрудников снизилось до 4,8 миллиона, а темпы найма упали до 3,1%, что является самым низким показателем с апреля 2020 года.

Количество первичных обращений за пособием по безработице за неделю, завершившуюся 28 марта, составило 202 000, что является одним из самых низких показателей за весь цикл.

Все эти данные описывают рынок труда в состоянии стагнации, где увольнения ограничены, новые наймы умеренные, а компании сохраняют численность персонала на стабильном уровне.

Такая ситуация не является сигналом для изменения политики Федеральной резервной системы, а Федеральная резервная система, которая не меняет свою политику, поддерживает более жесткие финансовые условия в течение более длительного периода.

Возможные сценарии для биткоина

Цена биткоина 3 апреля колебалась в пределах определенного диапазона. Сильный рынок труда снизил ожидания снижения ставок, более высокие доходности и более сильный доллар ужесточили условия для активов, чувствительных к ликвидности. Этот диапазон может измениться.

Если Бюро статистики труда пересмотрит данные по занятости за март в значительной степени в сторону показателей ниже 100 000, а данные по занятости за апрель также окажутся слабыми, при этом увеличится участие в рабочей силе, то тезис о "поверхностной силе" получит большее подтверждение.

Ожидания снижения ставок возобновятся, доходности снизятся, и биткоину будет предоставлено пространство для роста за счет переоценки ликвидности. Слабость данных по домашним хозяйствам, искажение, связанное со стачками в сфере здравоохранения, и низкие темпы найма, отраженные в отчете JOLTS, делают этот сценарий вероятным, но для его подтверждения потребуются данные за апрель, которые будут опубликованы 8 мая.

Если данные за март останутся на текущем уровне или Бюро статистики труда пересмотрит их в сторону повышения, а данные по занятости за апрель окажутся выше примерно 125 000, при этом уровень безработицы останется около 4,3% или ниже, то февраль станет явным аномальным показателем.

Федеральная резервная система продолжает паузу, проявляя большую уверенность, снижение процентных ставок откладывается, а биткоин продолжает торговаться как макроэкономический актив с высоким уровнем риска, без каких-либо ближайших факторов, способных повысить ликвидность.

Движение между различными активами 3 апреля, когда процентные ставки выросли, доллар укрепился, а биткоин упал, показало, что рынок уже начал учитывать такой сценарий.

Таблица, отображающая два сценария, показывает, как более мягкие или более жесткие данные по рынку труда в апреле повлияют на политику Федеральной резервной системы, процентные ставки, доллар и цену биткоина.

Следующий отчет о ситуации на рынке труда будет опубликован 8 мая в 8:30 утра по восточному времени, и он будет включать данные по занятости в апреле и первую пересмотренную версию данных за март.

Это создает три контрольных пункта для биткоина: индекс потребительских цен за март, который будет опубликован 10 апреля, заседание Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) 28-29 апреля и отчет о занятости 8 мая с пересмотренными данными за март. Если инфляция останется высокой и данные по занятости останутся стабильными, биткоин останется связанным с политикой более жесткого ужесточения. Если данные по рынку труда ослабнут, возможность повышения ликвидности может быстро открыться.

Опубликовано в:

Биткоин США Анализ Торговля TradFi Рынок Макроэкономика

Контекст

Связанные материалы

Переключите категории, чтобы углубиться в тему или получить более широкий контекст.

БиткоинПоследние новостиСШАМестные новостиАнализГлавная категорияПресс-релизыНовостная лента

Отказ от ответственности

Мнения авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должна рассматриваться как деятельность с высоким уровнем риска. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими отказами от ответственности.