Данные по рынку труда США превзошли прогнозы, но скрытые слабости могут оказывать давление на биткоин

Сделать CryptoSlate предпочтительным в Google

Экономика США добавила 178 000 рабочих мест в марте, почти в три раза больше консенсусного прогноза в 60 000, а уровень безработицы снизился до 4,3%. Это данные, которые меняют макроэкономические прогнозы и влияют на рисковые активы, прежде чем трейдеры успевают их проанализировать.

Биткоин торговался около 67 000 долларов, не отреагировав на эти данные. Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла на четыре пункта до 4,35%, а индекс доллара США поднялся до 100,08.

Первоначальная реакция рынка была простой: такой сильный рынок труда дает Федеральной резервной системе меньше оснований для снижения ставок, что, в свою очередь, приводит к более жестким финансовым условиям и оказывает давление на макрочувствительные активы, такие как биткоин.

Почему это важно: Биткоин отреагировал не только на превышение прогнозов по рынку труда. Сигнал заключался в том, что более сильный рынок труда снижает срочность для Федеральной резервной системы в снижении ставок. Если эта точка зрения сохранится, доходность и доллар могут оставаться устойчивыми, оказывая давление на активы, чувствительные к ликвидности, такие как BTC.

Если внимательно посмотреть на то, откуда взялись эти 178 000 рабочих мест, картина становится менее ясной. Только в сфере здравоохранения было создано 76 000 рабочих мест, и 35 000 из них – это работники, вернувшиеся на работу после забастовки в кабинетах врачей. Эти цифры отражают восполнение упущенного.

В строительстве было создано 26 000 рабочих мест, частично благодаря погодным условиям, а транспорт и складское хозяйство добавили еще 21 000. В федеральном правительстве было сокращено 18 000 рабочих мест, а в финансовом секторе – 15 000.

Бюро статистики труда (BLS) отметило, что общая занятость практически не изменилась за последние 12 месяцев.

На этом фоне мартовские данные можно рассматривать как восстановление после нестабильного февраля, при этом большую роль сыграло восполнение упущенного в отдельных секторах.

(График, показывающий, что в марте наибольший прирост рабочих мест был в сфере здравоохранения (76 000), включая 35 000 вернувшихся с забастовки, в то время как в федеральном правительстве и финансовом секторе было сокращено количество рабочих мест.)

Данные по домохозяйствам показывают обратную картину

Данные по домохозяйствам, которые отслеживают количество занятых и безработных людей во всей популяции, показали движение в противоположном направлении по сравнению с данными по заработной плате.

В марте численность рабочей силы сократилась на 396 000 человек, а уровень участия снизился до 61,9%. Занятость в домохозяйствах сократилась на 64 000 человек, а количество людей, не участвующих в рабочей силе, увеличилось на 488 000.

Количество людей, находящихся в "пограничном" состоянии (marginally attached workers), увеличилось на 325 000 человек и составило 1,9 миллиона, а количество "дезориентированных" работников (discouraged workers) выросло на 144 000 человек и составило 510 000. Средняя продолжительность рабочей недели сократилась до 34,2 часов.

Средняя почасовая заработная плата выросла всего на 0,2% в месяц и на 3,5% в год, без какого-либо ускорения роста заработной платы, чтобы подтвердить положительную динамику занятости.

Пересмотр данных за февраль добавляет еще один аспект. Бюро статистики труда (BLS) пересмотрело данные за февраль с -92 тыс. до -133 тыс. и пересмотрело данные за январь с 126 тыс. до 160 тыс. Чистый пересмотр за два месяца составил всего -7 тыс., что делает картину нестабильной и лишенной четкой тенденции.

Рост занятости в первом квартале в среднем составлял около 68 тыс. в месяц, что является низким показателем по любым стандартам экономического роста.

BLS дважды в месяц пересматривает предварительные оценки, когда поступают дополнительные отчеты работодателей и корректируются сезонные факторы.

С 2003 года средний абсолютный пересмотр от первой до третьей оценки составляет 51 тыс. рабочих мест. Пересмотр такого размера снизил бы показатель за март с 178 тыс. до примерно 127 тыс., что значительно менее впечатляюще.

Чтобы полностью нивелировать положительную динамику, показатель создания рабочих мест в марте должен был превысить 118 тыс., что примерно в 2,3 раза выше исторического среднего, и обычные колебания не могут этого обеспечить.

Ежегодный масштабный пересмотр BLS снизил количество рабочих мест на 898 тыс. в марте 2025 года, что в четыре раза превышает средний абсолютный масштаб пересмотра за предыдущее десятилетие.

Этот пересмотр показал, что в последнее время предварительные данные о занятости содержат больше неопределенности, чем рынки обычно учитывают в первый час торгов после публикации позитивных данных.

Факторы, влияющие на снижение курса Bitcoin

В марте Федеральная резервная система сохранила целевой диапазон на уровне 3,50-3,75%.

Медианный прогноз участников предполагал уровень безработицы в 4,4% в 2026 году, инфляцию по индексу потребительских цен (PCE) на уровне 2,7% и процентную ставку fed funds в конце года на уровне 3,4%. Уровень безработицы в марте на уровне 4,3% и показатель занятости в 178 тыс. не создали у политиков ощущения необходимости предпринимать какие-либо действия.

Исследование компании NYDIG рассматривает связь между биткоином и макроэкономикой в тех же терминах: цена BTC движется в соответствии с реальными процентными ставками, ликвидностью и аппетитом к риску. Федеральная резервная система, сохраняющая свою позицию в отношении устойчивого рынка труда, устраняет краткосрочный катализатор, который наиболее необходим для биткоина.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без лишнего шума.

Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.

Краткий обзор за 5 минут. Более 100 000 читателей.

Адрес электронной почты

Получить обзор

Бесплатно. Без спама. Отписка в любое время.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.

Отчет JOLTS за февраль подтверждает это, но не вызывает паники. Количество вакансий осталось около 6,9 миллиона, но количество наймов снизилось до 4,8 миллиона, а темпы найма упали до 3,1%, что является самым низким показателем с апреля 2020 года.

Первичные заявления о пособиях по безработице за неделю, закончившуюся 28 марта, составили 202 000, что близко к минимальным значениям за цикл.

Вместе эти данные описывают рынок труда в состоянии стагнации, где увольнения ограничены, новые наймы умеренные, а компании сохраняют штатную численность.

Такая ситуация не вызывает изменения политики Федеральной резервной системы, а Федеральная резервная система, которая не меняет свою политику, поддерживает более жесткие финансовые условия в течение более длительного времени.

Возможные сценарии для биткоина

Цена биткоина 3 апреля колебалась в пределах определенного диапазона. Сильный рынок труда снизил ожидания по снижению ставок, более высокие процентные ставки и укрепление доллара ужесточили условия для активов, чувствительных к ликвидности. Этот диапазон может измениться.

Если Бюро статистики труда пересмотрит данные о занятости за март значительно в сторону снижения, до показателя ниже 100 000, и данные о занятости за апрель также окажутся слабыми, при этом увеличится участие в рабочей силе, то тезис о "поверхностной силе" получит большее подтверждение.

Ожидания снижения ставок возобновятся, процентные ставки снизятся, и биткоину будет предоставлено пространство для роста за счет переоценки ликвидности. Слабость данных по домашним хозяйствам, искажение, связанное со стачками в сфере здравоохранения, и слабые данные по найму в отчете JOLTS - все это делает этот сценарий вероятным, но данные за апрель, опубликованные 8 мая, должны это подтвердить.

Если данные за март останутся на текущем уровне или Бюро статистики труда пересмотрит их в сторону повышения, и данные о занятости за апрель окажутся выше примерно 125 000, при этом уровень безработицы останется на уровне 4,3% или ниже, февраль станет явным исключением.

Федеральная резервная система продолжит паузу с большей уверенностью, снижение ставок будет отложено, и биткоин продолжит торговаться как макроэкономический актив с высоким уровнем риска, без каких-либо краткосрочных катализаторов ликвидности.

Движение на рынке 3 апреля, когда процентные ставки выросли, доллар укрепился, а биткоин упал, показало, что рынок уже начал учитывать этот сценарий.

Таблица, отображающая два сценария, показывает, как более или менее благоприятные данные по рынку труда за апрель отразятся на политике Федеральной резервной системы, доходности облигаций и курсе доллара, что повлияет на цену биткоина.

Следующая публикация данных по рынку труда запланирована на 8 мая в 8:30 утра по восточному времени и включает в себя данные за апрель и первую пересмотренную версию данных за март.

Это ключевой момент для проверки всех аргументов, основанных на данных за 3 апреля. Индекс потребительских цен (CPI) за март будет опубликован 10 апреля, а следующее заседание Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) пройдет 28-29 апреля. Это два набора данных, которые Федеральная резервная система учитывает при определении своей политики.

В частности, CPI покажет, сочетается ли устойчивость рынка труда с упорной инфляцией или с замедлением роста заработной платы, что уже было намекнуто в данных за март.

Опубликовано в:

Биткоин США Аналитика Торговля Рынок Макроэкономика

Контекст

Связанные материалы

Переключите категории, чтобы углубиться в тему или получить более широкий контекст.

БиткоинПоследние новостиСШАМестные новостиАналитикаГлавная категорияПресс-релизыНовостная лента

Отказ от ответственности

Мнения авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан со статьей. Покупка и торговля криптовалютами должна рассматриваться как деятельность с высоким уровнем риска. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Кроме того, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими отказами от ответственности.