Стратегия хранения биткоинов подвергается серьезному испытанию из-за давления долгов, что приводит к распродажам

Сделать CryptoSlate предпочтительным в Google Сделать CryptoSlate предпочтительным в Google

Стратегия хранения биткоинов начинает выглядеть менее надежной, чем рекламировалось. Все больше компаний и государств продают BTC для получения денежных средств, погашения долгов или финансирования реальных расходов, что показывает, как быстро "стратегические резервы" могут превратиться в ликвидные активы.

В июле 2025 года компания Genius Group объявила о намерении создать резерв биткоинов в размере 10 000 BTC, что было представлено как заявление о глубокой стратегической уверенности.

Однако на этой неделе компания провела последнюю продажу 84 BTC для погашения долга в размере 8,5 миллионов долларов и заявила, что ее резерв пуст. 18-месячный период между этими двумя моментами является прекрасным примером того, что происходит с стратегией хранения биткоинов в настоящее время.

Почему это важно: История о резервах биткоинов помогла рынку увидеть новый класс долгосрочных покупателей. Если эти держатели становятся продавцами, когда финансирование становится жестким, этот спрос перестает выглядеть структурным и начинает выглядеть циклическим, что важно для стабильности цен, волатильности и того, как инвесторы оценивают институциональное принятие.

Публичные компании, включая Empery, Genius Group и Riot, в этом месяце продали биткоины, ссылаясь на погашение долгов, потребности в ликвидности или стратегический переход к искусственному интеллекту и высокопроизводительным вычислениям, в то время как продажи со стороны государств ускоряются, поскольку Бутан избавляется от части своих активов.

Каждый из этих случаев можно объяснить как незначительное событие. Но в совокупности они выявляют структурную проблему в стратегии, основанной на обещании постоянства: для растущего числа держателей биткоин теперь является первым активом, который они продают, когда появляются счета.

Стратегия хранения биткоинов основана на простом предложении. Начиная с 2020 года и ускоряясь в 2024 году, публичные компании начали покупать биткоины за корпоративные деньги или заемные средства и представляли их инвесторам как резервный актив, превосходящий по своим характеристикам деньги, обесценивающиеся из-за инфляции.

Несколько крупных компаний, первыми внедривших эту стратегию, показали впечатляющие результаты, и эта практика распространилась. В настоящее время публичные компании владеют примерно 1,165 миллионами биткоинов, что составляет около 77 миллиардов долларов, более пяти процентов от фиксированного объема эмиссии в 21 миллион монет.

Проблема в том, что резервный актив выполняет свою функцию только в том случае, если владелец никогда не нуждается в возврате этих средств.

В стратегии "биткоин-казна" долг всегда стоит на первом месте.

Riot Platforms, одна из крупнейших публично торгуемых компаний, занимающихся майнингом биткоинов в США, продала 5363 BTC примерно за 535,5 миллиона долларов в 2025 году. В своей годовой отчетности компания прямо указала, что решения о хранении биткоинов связаны с потребностью в денежных средствах для операционной деятельности и расширения.

В предыдущей отчетности уже было указано, что 3300 BTC были заложены в качестве обеспечения для кредитной линии в 200 миллионов долларов. Riot продолжает использовать свои активы для финансирования перехода к искусственному интеллекту и высокопроизводительным вычислениям, что становится все более распространенной стратегией в отрасли майнинга.

MARA Holdings продала 15 133 BTC примерно за 1,1 миллиарда долларов в марте, используя полученные средства для погашения примерно 1 миллиарда долларов конвертируемых облигаций. Empery Digital продала 370 BTC за 24,7 миллиона долларов и использовала полученные средства для полного погашения своего долгосрочного кредита, освободив 1800 BTC, которые ранее были заложены в качестве обеспечения. Акции компании упали на 75% от своего максимума, достигнутого в 2025 году.

Последовательность действий одинакова для всех: биткоины накапливались в период оптимизма, были заложены, когда требовался капитал, и были проданы, когда наступил срок погашения долга.

Стоит отметить, что крупнейшие и наиболее финансово устойчивые игроки по-прежнему увеличивают свои позиции.

Metaplanet приобрела 5075 BTC в первом квартале 2026 года, став третьим по величине корпоративным держателем, в то время как Strategy владеет более 762 000 BTC, что является самым большим объемом активов в "казне" из всех существующих.

Это говорит о том, что стратегия "биткоин-казна" не рушится равномерно, а разделяется на две группы: компании с большими финансовыми ресурсами, которые могут позволить себе ждать, и компании, испытывающие нехватку денежных средств, которые обнаруживают, что их стратегический резерв является самым ликвидным активом, когда условия ухудшаются.

Это и есть решающий фактор. Вопрос больше не в том, кто покупал биткоины для формирования "казны", а в том, какие держатели смогут сохранить их, когда начнутся проблемы с денежными средствами, долгами или финансированием.

Резервный актив, который всегда было слишком легко продать.

Стратегия "биткоин-казна" приобретает особое значение, когда в нее вовлекаются государственные структуры.

Бутан, небольшое гималайское королевство, создало одну из самых необычных государственных стратегий в отношении биткойна, добывая его с использованием избыточной гидроэлектроэнергии практически за нулевую стоимость. Объем биткойнов, принадлежащих стране, сократился с пикового значения около 13 000 BTC в конце 2024 года до примерно 5400 BTC, что составляет снижение на 58%. Операции управляются через государственную инвестиционную компанию Druk Holding and Investments.

В течение марта 2026 года Бутан продал биткойны на десятки миллионов долларов посредством контролируемых, малозначимых транзакций, не вызвавших существенных колебаний на рынке. Такая схема распределения показывает, что страна проводила плановую распродажу, а не реагировала на долговые проблемы.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без лишнего шума.

Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.

Краткий обзор за 5 минут. Более 100 000 читателей.

Адрес электронной почты

Получить обзор

Бесплатно. Без спама. Отписка в любое время.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписались. Добро пожаловать на борт.

Значительная часть денежных средств, полученных от продажи биткойнов, была направлена на Gelephu Mindfulness City, крупный национальный проект, требующий реальных инвестиций. Поскольку Бутан добывал биткойны, а не покупал их, каждая продажа приносила чистую прибыль. Однако логика действий аналогична логике крупных корпоративных продавцов: позиция существует для того, чтобы ее можно было монетизировать, когда возникает потребность в финансировании.

Биткойн испытывает трудности с удержанием поддержки на уровне 67 000 долларов, колеблясь выше и ниже этого критического уровня в течение нескольких дней. Альткоины также испытывают трудности, крупные монеты, такие как ETH и SOL, теряют от 4% до 8% ежедневно, в то время как более мелкие токены демонстрируют еще большую волатильность. Учитывая, что за последнюю неделю ежедневно ликвидируется от 200 миллионов до 400 миллионов долларов, можно с уверенностью сказать, что крипторынки сильно подвержены геополитическому давлению.

В такой ситуации продажа биткойнов из государственных резервов не только увеличивает предложение на рынке, испытывающем трудности, но и обнажает нечто, чего наиболее рьяные сторонники этой стратегии, возможно, не учли: они создали базу покупателей из неподходящего материала.

В этом есть глубокая ирония. Те самые свойства, которые сделали биткойн привлекательным активом для государственных резервов (его ликвидность, круглосуточные рынки, простота конвертации в наличные в любое время дня и ночи), являются теми же свойствами, которые заставляют финансового директора, испытывающего нехватку денежных средств, в первую очередь обращаться к биткойну, когда надвигается срок погашения долга.

По сравнению с золотом, биткойн продается гораздо быстрее и проще, и обещание биткойн-резерва иметь ликвидную альтернативу наличным деньгам непреднамеренно предоставило компаниям... ликвидную альтернативу наличным деньгам.

Ликвидность, по определению, используется. Каждая компания, которая заложила свои BTC в качестве обеспечения по кредиту, одновременно создавала механизм принудительной продажи и встраивала потенциальный маржин-колл в свой собственный баланс.

Долгосрочные последствия для Bitcoin сложнее оценить, но их все равно стоит серьезно рассмотреть. История институционального принятия Bitcoin была одним из самых устойчивых аргументов в пользу роста этой криптовалюты за последние четыре года, основанным на предположении, что корпоративные и государственные покупатели представляют собой принципиально иной, более надежный класс держателей, чем розничные спекулянты.

Если текущая волна продаж покажет, что держатели государственных облигаций просто следуют циклу, покупая в периоды энтузиазма, предоставляя залоги во время роста и затем ликвидируя активы в периоды стресса, то приток институционального капитала не изменит профиль волатильности Bitcoin. Он просто добавит более сложно оформленную версию того же поведения.

Покупатели, которые остаются, такие как Strategy со своими 762 000 BTC и Metaplanet со своим методичным квартальным накоплением, могут еще доказать правоту этой гипотезы, но они делают это почти в одиночку, что изначально и не было целью.

Идея заключалась в том, что инвестиции в государственные облигации должны были стать движением, постоянной переоценкой того, как балансовые отчеты мира связаны с цифровым активом с фиксированным предложением. Оказывается, для значительного и растущего числа участников это оказалось краткосрочной стратегией финансирования, замаскированной под долгосрочную убежденность.

Когда маска падает, остается актив, который люди покупают, когда у них есть свободные деньги, и продают, когда у них их нет, что не является резервом, а просто еще одной позицией.

Следующий тест прост: будет ли спрос со стороны держателей государственных облигаций продолжать поглощать предложение по мере дальнейшего ужесточения балансовых отчетов? Если больше корпоративных и государственных держателей продолжат рассматривать Bitcoin как первый актив для монетизации в условиях давления, рынку придется пересмотреть одно из своих самых важных оптимистичных предположений.

Упомянуто в этой статье.

Bitcoin Ethereum Solana Riot Platforms MARA Strategy Metaplanet #Hashed

Опубликовано в

Bitcoin Главные США Принятие Анализ

Контекст

Связанные материалы

Переключите категории, чтобы получить более подробную информацию или более широкий контекст.

BitcoinПоследние новостиСШАМестные новостиАнализГлавная категорияПресс-релизыНовости

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как деятельность с высоким уровнем риска. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Кроме того, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими отказами.