"Постоянные покупатели" биткоина начинают продавать, поскольку растут долги и нехватка денежных средств

Сделайте CryptoSlate предпочтительным в Google

В июле 2025 года компания Genius Group объявила о намерении создать резервный фонд в биткоинах в размере 10 000 BTC, что было представлено как заявление о глубокой стратегической уверенности.

Однако на этой неделе компания продала свои последние 84 BTC для погашения долга в размере 8,5 миллионов долларов и заявила, что ее резервный фонд пуст. Интервал в 18 месяцев между этими двумя моментами является прекрасным примером того, что происходит с тенденцией создания резервных фондов в биткоинах в настоящее время.

Почему это важно: Нарратив о резервных фондах в биткоинах был одним из самых сильных аргументов в пользу бычьего тренда на рынке. Если корпоративные и государственные держатели ведут себя как циклические продавцы, а не как долгосрочные инвесторы, институциональное принятие может усилить волатильность, а не стабилизировать ее.

Публичные компании, включая Empery, Genius Group и Riot, все продали биткоины на этой неделе, ссылаясь на погашение долгов, потребность в ликвидности или стратегический переход к искусственному интеллекту и высокопроизводительным вычислениям, в то время как государственные продажи ускоряются, поскольку Бутан избавляется от части своих активов.

Каждый из этих случаев можно объяснить как незначительное событие. Но в совокупности они выявляют структурную проблему в стратегии, основанной на обещании стабильности: для все большего числа держателей биткоин теперь является первым активом, который они продают, когда у них заканчиваются деньги.

Стратегия создания резервных фондов в биткоинах основана на простом принципе. Начиная с 2020 года и ускоряясь в 2024 году, публичные компании начали покупать биткоины за корпоративные деньги или заемные средства и представляли их инвесторам как резервный актив, превосходящий по своим характеристикам обычные деньги, подверженные инфляции.

Несколько крупных игроков, реализовавших эту стратегию на раннем этапе, показали впечатляющие результаты, и эта стратегия получила распространение. В настоящее время публичные компании владеют примерно 1,165 миллиона биткоинов, что составляет около 77 миллиардов долларов, более пяти процентов от фиксированного предложения валюты в 21 миллион монет.

Проблема заключается в том, что резервный актив выполняет свою функцию только в том случае, если владелец никогда не нуждается в возврате этих денег.

В стратегии создания резервных фондов в биткоинах долг всегда стоит на первом месте.

Компания Riot Platforms, один из крупнейших публично торгуемых майнинговых компаний Bitcoin в США, продала 5363 BTC примерно за 535,5 миллиона долларов в 2025 году. В своей годовой отчетности компания прямо указала, что решения о продаже связаны с потребностью в денежных средствах для операционной деятельности и расширения.

В предыдущей отчетности уже было объявлено о 3300 BTC, заложенных в качестве обеспечения по кредитной линии в 200 миллионов долларов. Компания Riot продолжает использовать свои активы для финансирования перехода в сферу искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений, что является стратегией, все чаще встречающейся в горнодобывающей отрасли.

Компания MARA Holdings продала 15 133 BTC примерно за 1,1 миллиарда долларов в марте, использовав вырученные средства для погашения примерно 1 миллиарда долларов конвертируемых облигаций. Компания Empery Digital продала 370 BTC за 24,7 миллиона долларов и использовала вырученные средства для полного погашения своего долгосрочного кредита, освободив 1800 BTC, которые ранее были заложены в качестве обеспечения. Акции компании упали на 75% от своего максимума, достигнутого в 2025 году.

Последовательность действий одинакова для всех: Bitcoin накапливался в период оптимизма, затем он был заложен в качестве обеспечения, когда требовались средства, и, наконец, был ликвидирован, когда наступил срок погашения долга.

Стоит отметить, что крупнейшие и наиболее финансово устойчивые компании продолжают увеличивать свои позиции.

Компания Metaplanet приобрела 5075 BTC в первом квартале 2026 года, став третьим по величине корпоративным держателем Bitcoin, в то время как компания Strategy владеет более 762 000 BTC, что является самым крупным активом в ее портфеле.

Это говорит о том, что стратегия накопления Bitcoin не рушится равномерно, а разделяется на две группы: компании с большими финансовыми ресурсами, которые могут позволить себе ждать, и компании, испытывающие нехватку денежных средств, которые обнаруживают, что их стратегический резерв является самым ликвидным активом, когда условия становятся жесткими.

Резервный актив, который всегда было слишком легко продать

Стратегия накопления Bitcoin приобретает особое значение, когда в нее вовлекаются государственные структуры.

Бутан, небольшое королевство в Гималаях, создал одну из самых необычных государственных позиций в Bitcoin, добывая его с использованием избыточной гидроэлектроэнергии практически за нулевую стоимость. Объем активов страны сократился с пикового значения в 13 000 BTC в конце 2024 года до примерно 5400 BTC, что составляет снижение на 58%, при этом операциями управляет государственная инвестиционная компания Druk Holding and Investments.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без лишнего шума.

Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.

Краткий обзор за 5 минут. Более 100 000 читателей.

Адрес электронной почты

Получить обзор

Бесплатно. Без спама. Отписаться в любое время.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.

В течение марта 2026 года Бутан продал десятки миллионов долларов США в BTC посредством контролируемых, малозначимых транзакций, не вызвавших существенных колебаний на рынке. Такая схема распределения показывает, что казначейство проводило плановую распродажу, а не реагировало на долговые проблемы.

Значительная часть денежных средств, полученных от продажи биткоинов, была направлена в Gelephu Mindfulness City, крупный национальный проект, требующий реальных инвестиций. Поскольку Бутан добывал свои монеты, а не покупал их, каждая продажа приносила чистую прибыль. Однако, основная логика та же, что и у корпоративных продавцов, о которых мы уже говорили: позиция существует для того, чтобы быть монетизированной, когда возникает потребность в финансировании.

Биткойн испытывает трудности с удержанием поддержки на уровне 67 000 долларов США, колеблясь выше и ниже этого критического уровня в течение нескольких дней. Альткоины также испытывают трудности, крупные монеты, такие как ETH и SOL, теряют от 4% до 8% ежедневно, в то время как более мелкие токены демонстрируют еще более высокую волатильность. Учитывая, что в течение последней недели ежедневно ликвидируется от 200 миллионов до 400 миллионов долларов США, можно с уверенностью сказать, что крипторынки ощущают сильное геополитическое давление.

В такой ситуации продажа активов из казначейства не только увеличивает предложение на рынке, испытывающем трудности, но и обнажает нечто, чего наиболее рьяные сторонники стратегии казначейских активов, возможно, не учли: они создали базу покупателей из неподходящего материала.

В этом есть глубокая ирония. Те самые свойства, которые сделали биткойн привлекательным активом для казначейства (его ликвидность, круглосуточные рынки, простота конвертации в наличные в любое время дня и ночи), являются теми же свойствами, которые делают его первым, к чему обращается финансовый директор, испытывающий нехватку денежных средств, когда надвигается срок погашения долга.

По сравнению с золотом, биткойн продается очень быстро и легко, и обещание биткойн-казначейства иметь ликвидную альтернативу наличным деньгам, по сути, предоставило компаниям... ликвидную альтернативу наличным деньгам.

Ликвидность, по определению, используется. Каждая компания, которая заложила свои BTC в качестве залога по кредиту, одновременно создавала механизм принудительной продажи и встраивала потенциальный маржин-колл в свой собственный баланс.

Долгосрочные последствия для биткойна сложнее оценить, но их стоит серьезно рассмотреть. История институционального принятия биткойна была одним из самых устойчивых бычьих аргументов в пользу биткойна за последние четыре года, основанным на предположении, что корпоративные и государственные покупатели представляют собой принципиально иной, более надежный класс держателей, чем розничные спекулянты.

Если текущая волна продаж покажет, что держатели казначейских активов просто действуют в соответствии с экономическим циклом, покупая в периоды энтузиазма, предоставляя активы в периоды расширения и ликвидируя их в периоды стресса, то приток институционального капитала не изменит профиль волатильности биткойна. Он просто добавит более сложно оформленную версию того же поведения.

Покупатели, которые все еще остаются на рынке, такие как Strategy со своими 762 000 BTC и Metaplanet со своей методичной квартальной покупкой, возможно, в конечном итоге докажут правильность этой теории, но они делают это почти в одиночку, что изначально и не было целью.

Идея заключалась в том, что приобретение биткоинов компаниями должно стать движением, постоянной переоценкой того, как балансовые отчеты компаний соотносятся с цифровым активом с фиксированным предложением. Однако, для значительного и растущего числа участников, это оказалось краткосрочной финансовой стратегией, замаскированной под долгосрочную убежденность. Когда маска падает, остается актив, который люди покупают, когда у них есть свободные деньги, и продают, когда у них их нет, что не является резервом, а просто еще одной позицией.

Упомянуто в этой статье:

Bitcoin Ethereum Solana Riot Platforms MARA Strategy Metaplanet #Hashed

Опубликовано в:

Bitcoin Главное США Внедрение Анализ

Контекст

Связанные материалы

Переключите категории, чтобы углубиться или получить более широкий контекст.

BitcoinПоследние новостиСШАМестные новостиАнализОсновная категорияПресс-релизыИнформационное агентство

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов являются исключительно их личными и не отражают позицию CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционная рекомендация, и CryptoSlate не поддерживает ни один из проектов, которые могут быть упомянуты или связаны в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как деятельность, связанная с высоким риском. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, посетите раздел отказ от ответственности на нашем сайте.