Токенизация стремительно набирает обороты

• Генеральный директор BlackRock посвятил свое ежегодное письмо инвесторам теме токенизации.

• SEC работает над созданием исключений для инноваций в области токенизации.

Половина населения мира имеет цифровой кошелек на своем телефоне. Представьте, что этот же цифровой кошелек позволил бы вам инвестировать в долгосрочной перспективе в широкий спектр компаний так же легко, как совершить платеж. Токенизация может ускорить это будущее, модернизируя инфраструктуру финансовой системы, облегчая выпуск, торговлю и доступ к инвестициям.

Ларри Финк, генеральный директор BlackRock

Приведенная выше цитата взята из письма, которое генеральный директор крупнейшего в мире управляющего активами компании отправляет каждый год своим инвесторам. Если не вдаваться в подробности о том, что такое крупнейший в мире управляющий активами, речь идет о компании, которая управляет активами на 14,05 триллиона долларов США, почти в три раза больше, чем ВВП Германии, третьей по величине экономики в мире.

В этом письме Финк обращает внимание на проблему, которую он считает наиболее острой и распространенной, о которой он слышал в своих беседах с мировыми лидерами, генеральными директорами и людьми, инвестирующими в свою пенсию: неопределенность. "В последнее время, независимо от того, кто говорит, все говорят одно и то же: мы не знаем, как справиться с этим моментом". И ответ, который он ставит в центр этого дилеммы в своем письме, - это токенизация.

Криптопедия CriptoNoticias определяет токенизацию реальных активов (RWA) как процесс цифровизации в криптовалютных сетях физических активов, существующих за пределами цифровой среды, таких как произведения искусства, недвижимость, сырье или товары, а также нематериальных активов, таких как облигации, патенты, авторские права, кредиты и лицензии.

В эпоху неопределенности, когда экономическое неравенство в обществе постоянно растет, Финк признает, что инвестиции, а не сбережения заработной платы, являются путем к экономическому росту. Но он также признает, что этот путь был недоступен для многих. Именно здесь, по его мнению, токенизация, демократизирует доступ к активам, которые ранее были недоступны для обычного инвестора.

Токенизация была представлена как окончательное стирание границы между традиционными финансами и децентрализованными финансами. Акции, недвижимость, сырьевые товары и практически любые активы реального мира получили бы цифровое представление, которое обеспечило бы скорость расчетов, прозрачность и глобальную доступность. Однако текущее состояние регулирования создает препятствия для реализации этого идеала.

В настоящее время почти 90% рынка RWA (Real World Assets - реальные активы) сосредоточено всего в двух категориях: облигации (в основном казначейские облигации США) и драгоценные металлы. Это имеет смысл, поскольку эти активы были первыми, которые были токенизированы, поскольку деньги и резервы стоимости являются основой для других финансовых продуктов.

[Изображение SVG] 89% рынка RWA сосредоточены между облигациями и драгоценными металлами. Источник: DeFiLlama.

BUIDL от BlackRock, BENJI от Franklin Templeton, USYC и OUSG от Ondo, USTB от Superstate и почти все остальные активы из топ-10 RWA - это токенизированные фонды денежного рынка, которые инвестируют почти 100% в краткосрочные казначейские облигации и репо, обеспеченные правительством США, что аналогично стабильным криптовалютам. Только Tether Gold и PAX Gold конкурируют по рыночной капитализации.

Активы этих фондов могут использоваться в качестве высококачественного обеспечения в протоколах кредитования, фьючерсах или других стратегиях DeFi. Это деньги, которые не только сохраняют номинальную стоимость, но и приносят доход и могут быть более продуктивными. Кроме того, по сравнению с их аналогами на традиционном рынке, они предлагают круглосуточную ликвидность и немедленные расчеты.

При общем объеме рынка RWA в 17,097 миллиарда долларов, облигации и драгоценные металлы составляют почти 89%. Остальное (недвижимость, частный кредит, сельскохозяйственные товары, углеродные кредиты и т.д.) является незначительным. Причина проста: облигации и золото - это стандартизированные, регулируемые, высоколиквидные активы с немедленным институциональным спросом. Их токенизация была относительно простой.

[Изображение SVG] Пока объем средств, заблокированных в DeFi, поступающих из RWA, остается скромным. Источник: DeFiLlama.

Другие категории сталкиваются с гораздо более серьезными техническими, юридическими и оценочными барьерами. Чтобы токенизация этих активов имела юридическую силу перед государственными органами, необходима нормативная поддержка в юрисдикциях, где они работают.

Это может измениться в ближайшее время, поскольку действующий председатель SEC, Пол Аткинс, заявил 26 марта, что возглавляемое им ведомство работает над программой инновационных льгот для этого сектора.

Программа инновационных льгот – это механизм, который позволяет эмитентам работать в условиях более гибкого регулирования, пока разрабатывается окончательная нормативная база, при этом они остаются под надзором агентства.

Будь то в сфере денежных фондов или в какой-либо другой категории, рынок токенизированных активов по-прежнему очень мал по сравнению с его традиционными аналогами: он составляет менее 0,007% от мирового рынка облигаций, менее 0,04% от объема добытого золота и еще более незначительные цифры в сфере недвижимости или частного кредитования.

Но именно поэтому это так привлекательно. Компании, которые сегодня доминируют в сфере RWA (Real World Assets), такие как BlackRock, Franklin Templeton, Fidelity и даже Tether, обладают достаточным размером и влиянием, чтобы оказывать давление на регуляторов для внесения изменений, которые облегчат токенизацию других активов. К ним присоединяются JP Morgan, Morgan Stanley, Nasdaq, NYSE, Invesco и другие.

Только BlackRock обладает достаточным объемом рынка, чтобы переход к токенизации RWA был масштабным. Вот как распределяется AUM (активы под управлением) BlackRock в настоящее время:

Именно поэтому письмо Ларри Финка имеет такое значение. Если бы BlackRock не была готова к токенизации, она бы не поставила эту технологию в центр такого важного публичного документа, как ее ежегодное письмо инвесторам. Она представляет это не только как ответ на глобальную финансовую неопределенность, но и как видение ближайшего будущего.

Этот процесс достижения ясности в регулировании уже идет полным ходом, с программой инноваций, над которой работает SEC, но также это отражается в совместном руководстве, выпущенном Офисом контролера денежных средств (OCC), Советом управляющих Федеральной резервной системы (FED) и Федеральной корпорацией по страхованию депозитов (FDIC) США, в котором утверждается, что токенизированные акции должны рассматриваться так же, как и традиционные.

В соответствии с действующими нормативными актами, токенизированные активы реального мира (RWA) функционируют в рамках действующих законов о ценных бумагах. Стейблкоины, являющиеся основой для функционирования RWA, уже регулируются законом Genius. В будущем, с принятием закона Clarity, будет достигнут еще больший прогресс в токенизации активов, что снизит юридическую неопределенность, уменьшит затраты на соблюдение нормативных требований и позволит токенизировать больше активов реального мира.

Когда регулирование станет четким, откроется возможность для постепенного перетекания капитала с традиционного рынка на токенизированный рынок. Это произойдет не сразу, но направление движения к токенизации очевидно. Токенизация акций уже демонстрирует это, показывая рост в последние месяцы. Это также приведет к массовому принятию криптовалютных сетей, поскольку все активы будут обрабатываться через эти сети.

Как видно, это не равнозначно большей децентрализации. Это, безусловно, приведет к автоматизации, повышению эффективности и прозрачности. Это также откроет двери для новых инвесторов. Однако это остается четким движением в сторону регулируемой среды: KYC (знай своего клиента), регулируемые хранители и смарт-контракты, соответствующие государственным правовым нормам. Ликвидность и контроль по-прежнему сосредоточены в одних и тех же руках. Это еще один пример "финансового гаттопардизма": все меняется, чтобы, в конечном итоге, те же самые игроки оставались у власти.

На сегодняшний день все, кроме облигаций и драгоценных металлов, составляет лишь незначительный процент этого рынка. Однако потенциал роста этого сектора реален, и его развитие кажется неудержимым. Когда будет преодолена регуляторная пропасть, наступит момент, когда окончательно исчезнет граница между традиционными финансами и цифровыми активами, и произойдет массовый приток капитала на этот рынок.

Метки: Криптовалюты Рекомендовано Токены

У вас есть важная информация для наших журналистов? Свяжитесь с нами