TD Cowen: Подтверждает рекомендацию "покупать" для акций MicroStrategy (MSTR), целевая цена на 2026 год - 440 долларов США.

Из предоставленной информации следует, что инвестиционный банк TD Cowen и его аналитик Lance Vitanza имеют четкую и динамически корректируемую логику оценки компании MicroStrategy. В основе этой логики лежит представление о MSTR как об инструменте активных, высокорискованных инвестиций в биткоин, а не о традиционной технологической компании.

Ключевым показателем для оценки стоимости MSTR является "доходность от биткоина", то есть, увеличивается ли количество биткоинов, приходящихся на одну акцию, благодаря выпуску новых акций. Если выпуск новых акций происходит быстрее, чем покупка биткоинов, или если цена акций слишком высока по сравнению с чистой стоимостью биткоинов, которыми владеет компания, то эта доходность снижается, что оказывает давление на целевую цену. Именно это стало основной причиной снижения целевой цены с более высокого уровня до 440 долларов США.

В то же время, аналитики уделяют большое внимание финансовому состоянию компании, особенно достаточности денежных резервов для покрытия огромных расходов на обслуживание долга и потенциального выкупа облигаций. Значительный денежный резерв рассматривается как ключевая гарантия того, что компания сможет пережить "криптозиму" и продолжить свою стратегию накопления биткоинов, что обеспечивает поддержку для акций.

В долгосрочной перспективе, их оптимистичный прогноз основан на "эффекте снежного кома": компания привлекает финансирование путем выпуска новых акций для покупки большего количества биткоинов -> увеличение запасов биткоинов и ожидания роста цены укрепляют ее позиционирование -> это привлекает больше инвесторов, повышая цену акций -> более высокая цена акций создает более благоприятные условия для последующего привлечения финансирования. Ранее они прогнозировали, что к 2027 году MSTR может владеть 4,3% от общего предложения биткоинов, и устанавливали оптимистичную целевую цену в 680 долларов США.

Однако, основой этих прогнозов является долгосрочный рост цены биткоина. Если перспективы биткоина ухудшатся, или если рынок перестанет признавать высокую оценку MSTR по сравнению с ее чистой стоимостью активов, то цена акций и ее способность привлекать финансирование будут существенно затронуты. Другие инвестиционные банки, такие как B. Riley, дают целевую цену в 175 долларов США, что отражает значительные разногласия на рынке в оценке MSTR, и эти разногласия, по сути, являются разными оценками будущего значения биткоина и связанных с ним рисков.