Who’s Really Holding Wall Street’s Crypto?
Кто на самом деле владеет криптовалютами на Уолл-стрит?
Доля криптовалют на Уолл-стрит никогда не была такой большой. Только компания BlackRock сообщила о почти 150 миллиардах долларов активов под управлением, связанных с цифровыми активами, в своем ежегодном письме председателя за 2026 год. Публичные компании хранят более 1,1 миллиона BTC на своих балансовых счетах. Институты раскрывают более 513 000 BTC через ETF.
Однако совокупные цифры скрывают самый важный вопрос. Кто именно владеет чем, через какую инфраструктуру и почему?
В этой статье рассматривается структура владения криптовалютами на Уолл-стрит по пяти уровням.
Начинается с отчетов SEC 13F, затем анализируются балансовые счета корпораций, отслеживается движение средств в токенизированные фонды, выявляются узкие места в хранении, где концентрируются ключи, и, наконец, рассматриваются потоки OTC, которые не отражаются в ежеквартальных отчетах, раскрывающие информацию о держателях.
Реклама
Реклама
Отчеты SEC 13F раскрывают секреты о владении криптовалютами ETF на Уолл-стрит
Несмотря на снижение цены на 23% в четвертом квартале 2025 года, приток средств в глобальные Bitcoin ETF оставался положительным и составил 3,7 миллиарда долларов. За год доля профессиональных инвесторов, владеющих ETF, выросла на 32%, в то время как у более широкой базы инвесторов ETF этот показатель составил 18%.
Институты по-прежнему владели более 513 000 BTC через ETF, хотя количество компаний, подавших отчеты, сократилось с 2173 до 1867.
Не все это является капиталом, основанным на уверенности. Стратегия "basis trade", включающая долговую позицию по спотовому ETF и короткую позицию по фьючерсам CME, является основной стратегией для институциональных инвесторов с момента одобрения ETF.
Доля хедж-фондов снизилась почти на 10% в четвертом квартале, поскольку был ликвидирован кредитный плечо, а разница между ценой спота и фьючерсами сузилась.
В четвертом квартале произошла ротация портфелей, а не капитуляция. Millennium добавила 8100 BTC. Mubadala из Абу-Даби добавила 2300 BTC. Morgan Stanley добавила 1900 BTC. Dartmouth стала четвертым университетом Лиги плюща, инвестирующим в криптовалюты.
С другой стороны, Brevan Howard сократила свои позиции на 17 700 BTC, Harvard сократила свои позиции примерно на 20%, а Royal Bank of Canada полностью вышла из рынка, о чем говорится в отчете CoinShares за четвертый квартал 2025 года.
Общий объем криптовалютных активов пенсионных фондов и фондов достиг 1,48 миллиарда долларов в третьем квартале 2025 года, а затем снизился до 965 миллионов долларов в четвертом квартале.
Однако, ETF показывают только, кто покупает "обертку". Для тех, кто владеет самим активом, балансовые отчеты рассказывают другую историю.
Корпоративные казначейства показывают, кто напрямую владеет биткоинами, согласно балансовым отчетам.
Beyond ETFs, все больше публичных компаний владеют биткоинами напрямую в качестве актива резерва. По состоянию на 31 марта 2026 года, публичные компании сообщают об общем объеме 1 134 324 BTC в своих балансовых отчетах.
Концентрация очень высока. Компания Strategy Inc, ранее MicroStrategy, владела 762 000 BTC по состоянию на 2 апреля 2026 года. Другие крупные игроки в этой области включают Twenty One Capital, MARA Holdings, японскую компанию Metaplanet и другие.
Sponsored
Sponsored
Новые игроки меняют картину. Компания Trump Media (DJT) владела 11 542 BTC, прежде чем заложить 2 000 BTC в качестве обеспечения по хеджирующей сделке с правом репо, что уменьшило объем биткоинов в балансовом отчете до 9 542 BTC. Компания MARA продала 15 133 BTC в марте 2026 года с убытком для погашения долга.
🚨 Аналитик Arkham исправил: Trump Media не продавала 2000 BTC, а передала их в качестве обеспечения.
Аналитик Arkham, Эммет Галлик, исправил свое предыдущее заявление относительно того, что Trump Media & Technology Group (TMTG) продала 2000 BTC. Галлик удалил оригинальный твит и уточнил...
— 0xzx (@0xzxcom) 28 февраля 2026
Однако корпоративные казначейства учитывают только прямое владение биткоинами. Крупнейшие игроки Уолл-стрит создают крипто-экспозицию с помощью совершенно другого механизма, который не требует владения ни одним биткоином.
Токенизированные фонды и активы RWA показывают, где on-chain встречается с традиционными финансами.
Некоторые из крупнейших фирм Уолл-стрит теперь создают крипто-экспозицию, не владея ни одним токеном. Вместо этого они переносят традиционные активы в блокчейн с помощью токенизации.
Токенизированный фонд BlackRock BUIDL, представляющий собой продукт денежного рынка, привязанный к казначейским облигациям США, достиг $2,85 миллиарда в общем объеме активов (2,17 миллиарда долларов на момент публикации).
В феврале 2026 года BlackRock начала торговать BUIDL на децентрализованной бирже Uniswap и приобрела токены управления UNI. Это стало ее первым прямым взаимодействием с инфраструктурой DeFi.
В письме председателя за 2026 год компании было указано о резервах в размере 65 миллиардов долларов в стабильных монетах, 80 миллиардов долларов в ETP, привязанных к цифровым активам, и почти 150 миллиардов долларов в общем объеме активов, связанных с цифровыми активами.
Более широкий рынок развивается очень быстро. Данные RWA.xyz по состоянию на апрель 2026 года показывают объем токенизированных государственных облигаций США, находящихся в блокчейне, в размере 12,67 миллиарда долларов, что составляет примерно 46% от общего объема токенизированных реальных активов, составляющего 27,59 миллиарда долларов.
Этот общий объем RWA вырос на 31,61% всего за последние 30 дней, при этом в экосистеме насчитывается 708 377 держателей активов.
Это Уолл-стрит, использующая криптоинфраструктуру, а не криптоактивы. Однако все это зависит от одного. Кто владеет ключами.
Карта хранения данных выявляет единую точку отказа
Знание того, кто владеет криптоактивами Уолл-стрит, – это только половина картины. Вторая половина – это кто владеет ключами.
Компания Coinbase хранит более 80% активов американских ETF на Bitcoin и Ethereum, что подтвердил генеральный директор Брайан Армстронг. Coinbase была хранителем восьми из одиннадцати листингов спотовых ETF на Bitcoin на момент запуска. Только Fidelity хранит свои собственные средства. VanEck выбрала Gemini.
Эта концентрация создает зависимость от одного центра. Кибератака, сбой в работе сервиса или ошибка в управлении одним хранителем могут повлиять на несколько фондов одновременно, что приведет к последствиям для операций по созданию, погашению и ликвидности.
На стороне токенизированных активов, Bank of New York Mellon выступает в качестве хранителя денежных средств и ценных бумаг для BUIDL, в то время как Anchorage Digital, BitGo, Copper и Fireblocks поддерживают подписчиков BUIDL.
По состоянию на март 2026 года, ведутся обсуждения о хранении данных с использованием многосторонних вычислений и о многосторонних соглашениях о хранении для распределения рисков. Однако структурных изменений пока не произошло.
Карта хранения данных раскрывает парадокс, лежащий в основе криптоэкспозиции Уолл-стрит. Децентрализованный класс активов, проходящий через все более централизованную инфраструктуру. И эта инфраструктура все еще скрывает крупных держателей, особенно тех, кто не обязан предоставлять отчетность.
Скрытые держатели и то, что не может показать отчетность
Отчеты 13F применяются только к американским институциональным управляющим с более чем 100 миллионами долларов квалифицированных активов. Семейные офисы, оффшорные компании и суверенные фонды, действующие через посредников, не обязаны раскрывать информацию.
Это создает структурный "слепой" участок в карте владения криптоактивами Уолл-стрит.
Данные, находящиеся в блокчейне, показывают то, что отчетность не может.
Cumberland DRW, одна из основных внебиржевых площадок Уолл-стрит, обработала депозиты на общую сумму 123,58 миллиарда долларов и сняла средства на сумму 97,71 миллиарда долларов с основных бирж с 2018 года.
Анализ оттоков Cumberland позволяет понять, куда на самом деле направляется институциональный капитал. Основные направления оттоков за все время включают 17 миллиардов долларов в Binance, 14,53 миллиарда долларов в Coinbase Prime, вероятно, для создания ETF, и 10,12 миллиарда долларов в Block Inc.
Прокрутка списка контрагентов подтверждает наличие дополнительных операций, связанных с ETF и институциональной инфраструктурой. Поступления в ETF Fidelity FBTC составляют 7,28 миллиарда долларов по 171 транзакции.
Помимо этих идентифицированных потоков, миллиарды долларов направляются в немаркированные кошельки. Самый крупный немаркированный получатель BTC, кошелек bc1qcyau..., получил 8,75 миллиарда долларов по 386 транзакциям.
В настоящее время в нем хранится 593 BTC, и для хранения используется институциональный сервис Copper.
Такая схема, включающая крупную торговлю внебиржевыми активами через торговую фирму с Уолл-стрит и хранение на институциональном уровне, является характерной чертой семейного офиса или суверенного фонда, работающего по той же инфраструктуре, что и эмитенты ETF, но без необходимости подачи отчетности.
Отчетность показывает часть ответа. Цепочка транзакций показывает остальное.
Разрыв между этими данными скрывает устойчивый спрос со стороны "теневых" держателей, которые приобрели активы во время коррекции и продолжают хранить их через институциональные сервисы, что указывает на более глубокую структурную поддержку, чем это отражает любой ETF.
Этот же разрыв скрывает концентрацию, которая может оказать существенное влияние на рынок.